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上周，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson提示投资者，美股还会继续跌。在此前几天，Facebook财报公布后美股遭遇一波抛售潮。Wilson认为，美股抛售潮刚刚开始，将创造2月以来的最大盘整幅度，应尽快转为防御。其在报告中称，“正如我们所预期的那样，其很可能会对集中持有科技、非必需消费品和小盘股的平均投资组合造成更大的负面影响，因为机构及个人投资者对这些板块的持有比例过高，而且金融危机后整体市场表现主要是由它们推动的。”

IMF（2011a；2011b）进一步研究发现，资本流动“激增”受到推动型因素（push factor）和拉动型因素（pull factor）的影响。其中推动型因素包括全球流动性、发达经济体货币政策倾向、全球风险偏好等，属于外生变量；而拉动型因素包括增长前景、宏观基本面、政策选择和制度有效性等内生变量。IMF发现，推动型因素往往影响资本流动流向以及整体的风险程度，拉动型因素则决定剧烈的跨境资本流动是否会形成“激增”以及“激增”发生的幅度。一般而言，外部脆弱性越大、汇率制度越僵化、经常账户逆差越严重、国际贸易和金融市场参与程度越高，跨境资本引发“激增”的可能性以及幅度越大。

时至今日，对于“颠覆”一词我已经不再报太大希望。在笔记本领域，基于目前现状，能够将更多新思路和新科技加入，并且可以完美协调这其中的关系的产品，我更宁愿称之为重塑，因为至少这类产品提供给我们一些与以往不太一样的体验。基于此来看待今天的主角：惠普幽灵Folio（英文名Spectre Folio）新品，也许会更加客观。同样的二合一产品、同样的Windows笔记本、同样的酷睿硬件平台，惠普在外壳上将金属和北美牛皮完美结合，在二合一产品的设计上也别出心裁，更多移动化功能的加入。这些都可以把它和传统一票笔记本区分开。

分位数=结果发现（见图表 2），新兴经济体在2004到2005年、2007年发生资本流入“激增”，在2014和2015年发生资本流出“激增”；中国在1993到1995年、2001到2004年、2007年、2009到2010年发生资本流入“激增”，在1990年、1997到1998年、2008年、2012年、2014到2015年发生资本流出“激增”。

此外，大部分经济体抛售外汇储备来干预外汇市场，这使得部分经济体外汇储备大量削减（马来西亚、土耳其）；常规数量型干预占据主导，实施资本流动管理的经济体并不多。各经济体在CFM工具箱方面进行了大量探索，总体来说可以分为四大类：价格类、数量类、限制类和信贷管理类（IMF，2012a、2016a、2018）。

“经济学者是终身的”黄奇帆出生于1952年5月。1968年9月，受“文化大革命”影响，16岁的黄奇帆被迫辍学，到上海焦化厂当了一名普通的车间工人。由于工作表现好，1974年他被推荐到原上海机械学院（今上海理工大学）仪器仪表系自动化仪表专业学习，成为了一名“工农兵学员”。学成归厂后，黄奇帆从技术员干起，并于1983年7月升任上海焦化厂副厂长。